a écrit :En interdisant les ventes à découvert d'emprunts d'Etat, Berlin déstabilise les marchés et agace ses partenaires
LE MONDE | 20.05.10 | 11h33 • Mis à jour le 20.05.10 | 11h49
a France est contre, le Royaume-Uni ne se sent pas concerné, la Commission européenne "comprend", mais regrette le manque de coordination… La décision prise, dans la soirée du mardi 18 mai, par la chancelière allemande, Angela Merkel, d'interdire des ventes à découvert dites "à nu" sur certains titres de dettes souveraines a donné l'image d'une Europe un peu plus désunie.
A rebours de l'effet escompté, la mesure a contribué à faire reculer l'euro mercredi, descendu à moins de 1,22 dollar en séance, tout en semant le trouble sur les marchés d'actions. Et, mercredi, les Bourses d'Europe ont terminé en net recul, notamment à Paris (–2,92%) et à Francfort (– 2,72%).
"Il y a beaucoup de choses pas très claires que l'on ne comprend pas très bien. Cela rend le marché nerveux", explique Raoul Salomon, spécialiste du marché des dettes souveraines chez Barclays. Sans aucune consultation préalable de ses homologues européens, Berlin a indiqué qu'à compter du 18 mai, à minuit, les ventes à découvert à nu de titres de dettes d'Etats de la zone euro, de CDS, ces garanties en cas de faillite d'un Etat, et des actions de dix établissements financiers allemands, seraient interdites sur le marché allemand pour les opérateurs allemands. La mesure restera en effet jusqu'au 31 mars 2011.
"DÉMAGOGIE"
La vente à découvert consiste à vendre un titre que l'on ne possède pas encore pour tirer profit de sa baisse. Pour réaliser cette opération, un opérateur doit d'abord emprunter le titre en question. Mais certains intervenants s'exonèrent de cet emprunt. D'autres achètent les protections, les CDS, sans détenir les titres de dette sous-jacents. C'est ce que l'on appelle les ventes à nu, aujourd'hui accusées d'être purement spéculatives.
Vu d'Allemagne, le dispositif vise à enrayer la spirale baissière observée sur certaines dettes souveraines comme les emprunts grecs, espagnols ou portugais, ainsi que la chute des actions des banques exposées aux risques de ces pays. Au final, l'idée est de "sauver l'euro". "La décision n'est pas illogique, commente David Thesmar, professeur de finance à HEC, les ventes à nu contribuent à désorganiser le marché." Mais, si le dispositif peut ralentir la chute de certains titres, il ne peut l'empêcher. "Ce n'est pas en cassant le thermomètre que l'on fait baisser la fièvre", résume M. Thesmar.
"Je doute que les mesures prises soient d'une grande efficacité", dit aussi Jean-Pierre Jouyet, président de l'Autorité des marchés financiers (AMF), interrogé par Les Echos, jeudi. Pour certains experts, la mécanique pourrait même avoir des effets contre-productifs. Selon une étude réalisée par l'institut de recherche Edhec Risk, l'interdiction des ventes à découvert appliquée en 2008, au plus fort de la tempête boursière, a in fine augmenté la volatilitédes cours, sans endiguer leur chute. "Cette mesure n'est le fruit que de la démagogie, elle ne repose sur aucune étude sérieuse", s'agace Noël Amenc, directeur de l'Edhec Risk.
La décision allemande a aussi irrité les milieux politiques, notamment en France. En faisant cavalier seul, Mme Merkel a donné le sentiment que sa décision n'était qu'une manœuvre politique visant à calmer l'opinion publique allemande et le Bundestag avant le vote controversé du plan de stabilisation de la zone euro de 750 milliards d'euros, le 21 mai. "C'est visiblement une mesure ajoutée dans l'urgence pour faire passer la pilule", estime Augustin Landier, professeur à l'école d'économie de Toulouse.
Tentant de redonner un semblant d'harmonie au sein du Vieux Continent, le président de la Commission européenne, José Manuel Barroso, a lui invité les autres pays européens à étudier la possibilité d'une action concertée sur le thème défendu par l'Allemagne.
Claire Gatinois
:emb: :emb: :emb: Bon l'article se veut claire mais si des camardes ont plus de pédagogie économique , se serait sympa et autre question , ILS PEUVENT empêcher la spéculation à la baisse ?!!!
